El ataque de los inversores minoristas contra el sistema

Wallstreetbets se ha convertido en trending topic de los últimos días para cualquiera que siga los mercados financieros. El ataque de inversores minoristas contra el sistema a través de la red social Reddit puede parecer una anécdota más en el especulativo mundo de los mercados de valores, pero un análisis más multidimensional arroja conclusiones quizá más profundas.

En síntesis, un número de personas indeterminado y amplio se han orquestado a través de la red social Reddit para comprar a través del broker online gratuito Robinhood acciones de compañías cuyo precio está muy bajo por distintas razones,  y en parte por las posiciones cortas de los hedge funds o los bancos de inversión. La súbita subida de estas acciones les fuerza a recomprar las acciones vendidas asumiendo grandes pérdidas. Esta inversión de minoristas o especulación sin los clásicos fundamentos económicos es lo que los medios están denominando “meme investing”.

Las operaciones de venta en corto o short selling son operaciones legítimas donde grandes inversores, analizando el valor intrínseco de ciertas compañías,  entran en posiciones a la baja que se comunican a los reguladores de mercados por razones de transparencia y por tanto contribuyen a que los precios, en teoría, reflejen el valor real de los activos. Hasta que los inversores minoristas de Reddit han empezado a actuar. Uno de los hedge funds, Melvin Capital, acaba de comunicar pérdida de un 54% tras cerrar sus posiciones cortas.

No pretendo dar una opinión inversora al respecto, pero me parece difícil que prospere una estrategia como esta. El valor de las acciones de una compañía responde a un descuento de flujos de caja futuros, y no es normal que una compañía como GameStop haya pasado de valer $1,3bill a más de $22bill (x14 veces) en unos días cuando su modelo de negocio es la venta de vídeos en tienda física y su precio por acción no ha sido superior a 30 euros en los últimos 4 años.

¿Qué está pasando?

En mi opinión, es un síntoma más de la ruptura del statu quo facilitado por las nuevas tecnologías, que ahora están atacando a distintas partes del sistema financiero. La tecnología de las redes sociales permite a la masa organizarse y emprender acciones imposibles hace unos pocos años. Es la “sabiduría de las masas” o The Wisdom of the Crowd que ya se manifiesta en aplicaciones como Augur y que anticipan los llamados mercados de predicción.

Algo parecido está surgiendo, aunque no del mundo de las masas sino de nuevo talento y capital inversor, con la disrupción del sistema financiero tradicional a través de las fintechs, la bigtechs, o más recientemente las criptomonedas. Pero en el caso de Reddit es novedoso, es el primer caso en la historia de inversores organizados en torno a una red social. Que bien podría ser un grupo de WhatsApp, Twitter o Instagram, aunque su contenido pueda ser vetado como la cuenta de Trump en Twitter.

¿Quien hay detrás de la comunidad de sub Reddit responsable de wallstreetbets? En principio nadie identificable, sino una masa asociada en torno a un propósito: causar daño a los prebostes de la industria financiera, a los que acusan del infortunio de muchas empresas al acelerar su desaparición, o reajuste, con sus operaciones especulativas. He oído hablar de que en la práctica se han convertido en  el “hedge fund más descentralizado del mundo”, y no me parece una calificación desacertada.

Y esto está pasando en EEUU, el país cuyos mercado de capitales y bolsas de valores son los más líquidos y profesionales del mundo. Un país donde por tradición, los inversores minoristas, tienen una profundo conocimiento de las inversiones, al contrario de lo que sucede en los bancarizados países de Europa. Lo que por supuesto no quiere decir que sus apuestas vayan a ser acertadas.

Es la lucha de la información a través de las masas contra la información en poder de las élites o una nueva dimensión del Occupy Wall Street. Los hedge funds se caracterizan por tener el mejor talento financiero y académico del mundo, mientras que la masa es un cúmulo inaprensible de emociones y reacciones. Pero ahora parece que a los hedge funds les ha faltado talento tecnológico al menos para comprender lo que estaba pasando en redes como Reddit. Todo un campo, uno más, al campo de la inteligencia artificial, específicamente el procesamiento de lenguaje natural o NPL (Natural Language Processing) para analizar de forma previa patrones emergentes de comportamiento de las masas. Algo así como un Google Trends predictivo.

Y también pasa en el EEUU turbulento del ataque al Capitolio tras una presidencia de Trump dominada por sus mensajes en las redes sociales como Twitter, donde la manipulación de la opinión de las masas ha sido vehiculizada a través de las redes sociales, sobre todo por Facebook. Pero lo interesante es que Reddit es una red relativamente pequeña. Vale la pena ver su descripción  de Reddit en Wikipedia.

Es una prueba más de la desintermediación de las redes sociales están provocando en la sociedad. Hay nuevos tipos de influencers, o en algunos casos ni siquiera se les puede identificar. Un ataque en toda regla al sistema de proveedores establecido, como ya ha ocurrido con los medios de comunicación, forzados a aceptar publicidad para cubrir sus costes fijos, salvo los medios estatales que van contra el presupuesto público. Aquí otro soberbio post explicando la saga de GameStop para quien quiera leerlo, u otro aquí.

En suma, todo indica que el ataque a las acciones chicharro “es más un síntoma de algo profundo que está cambiando en varias dimensiones que un hecho aislado”.

Si los inversores minoristas organizados en torno a la comunidad de Reddit ganan con sus apuestas es más circunstancial, y simplemente va contra los cánones de la inversión como la hemos conocido.

2 COMENTARIOS

  1. Muchas gracias Enrique, interesantísimo asunto que pone en cuestión muchas cosas. Un broker online que trabaja "gratis" pero que deja colgado a los inversores a mitad de camino. pequeños inversores que se ponen de acuerdo y que siguen la recomendación de Keith Gill, no solo comprando acciones, sino usando derivados sobre una compañía que se dedica a vender video-juegos en tienda física (quien hace derivados sobre una empresa así ?), los robots que disparan ordenes y que son los que realmente "rompen la banca" fondos Hedge que se dedican a tumbar empresas sin participar en ellas, autoridades que se inhiben, mercados con volatilidades astronómicas que son cualquier cosa menos un mercado de valores y se parecen mucho más a un sistema Polti o a una ruleta rusa. Nunca terminamos de aprender……

  2. Cierto Pablo, tu y yo que hemos trabajado en entender cual es el valor de las compañías con criterios de valor economico nos enfrentamos ahora a inversion basada en conceptos virales creados por redes sociales (meme investing). Un campo más de revolución del mundo financiero

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Enrique Titos
Enrique Titoshttps://www.elalcazardelasideas.es/
Enrique Titos Martínez, (Granada, 1960). Casado y padre de 4 hijos. Economista graduado en UAM Madrid, postgrado en IESE Business School y en Kellogg Business University (EEUU). Ha desarrollado una trayectoria directiva en seis grupos financieros, el último en Barclays Europa y siempre relacionado con áreas financieras, de tesorería y seguros. Actualmente realiza consultoría e inversiones en proyectos relacionados con cambio de modelos de negocio por razón de la tecnología, tras reorientarse con cursos sobre Fintech y Criptomonedas en el MIT, formaciones digitales y de consejos de administración en The Valley DBS y Escuela de Consejeros. Es Consejero Asesor en la empresa Fellow Funders, Consejero Independiente de QPQ Alquiler Seguro SOCIMI y promotor de Consejos Asesores de Innovación Abierta (CAIA) en compañías establecidas como CASER Seguros. Miembro del Consejo Académico de la Fundación Fide, Director del Grupo Dinero Digital y Sistemas de Pago de Fide, Jurado de los Premios Knowsquare y fundador del Club de Lectura Know Square, y del Cineforum Mensajes de Cine.

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